深度|问是非：场外配资业务之罪过与攻防
寻瑕君发了一篇关于场外配资业务的文章，秉承着看懂模式才能活学活用的思路，业界老司机积极投稿，延续前文思路，从监管、二级市场、上市公司的角度，继续讨论配资业务的是与非，教大家准确识别闪崩股，合理规避，有效攻防。
场外配资业务之罪：超比例配资、出借账户、违规分仓
为了避免引起争议，这个就不展开了。场外配资，尤其是深度|无问是非：场外股票配资业务大起底提及的那些地下配资模式，涉嫌违反了中国证监会《关于清理整顿违法从事证券业务活动的通知》（证监会公告[2015]19号文）、《关于继续做好清理整顿违法从事证券业务活动的通知》，中国银监会办公厅《关于进一步加强信托公司风险监管工作的意见》（银监办发[2016]58号文）等文件中关于投资比例、账户出借、分仓限制等限制性规定。
场外配资之过：加剧股市波动、隐匿实际投资人
地下配资业务会加剧股市波动
对于地下配资业务，采用信托计划的3210结构，或者“金主账户+信用交易”的操作方式，杠杆比例可以放大到5倍，单票一旦下跌10%，就会触发预警线，加剧股市的波动。
为了方便大家理解，我随便找了一个案例。2018年1月15日，西安旅游（000610）在价格跌至10.85元/股后，迅速跌停。回看公司历史股东结构，2017年3季度，5只信托计划新进成为上市公司的前10大股东，预计成本在12元左右。根据一般平仓的惯例，当信托单位净值小于0.9后，如没有及时补仓，则会卖出现金资产变现。因此，西安旅游1月15日的跌停，很可能是因为股票价格的持续下跌，触及了配资的预警线，导致股票被动卖出，出现股票闪崩。
地下配资业务涉嫌隐匿实际投资人，规避披露义务
对于地下配资业务，存在三层主体。一是真正的买入人，二是金主（或信托计划的B2级份额持有人），三是信托计划。无论采用哪种配资方式，在股东名录中都不会体现为了实际的股票持有人。
为了方便理解，我再分享一个案例。凯瑞德（002072）2017年8月公布详式权益变动报告书，郭文芳通过签署一致行动协议，成为实际控制人之一。郭文芳投资了两家公司，一是上海*蔓资产，二是*溯投资。而多个渠道可搜到上海*蔓资产参与配资的信息。简单直观的结论可能是：一个做地下配资业务的公司，某股东的股东账号参与了某家上市公司的收购。另外，根据凯瑞德的股东结构，有至少两个信托计划，已经成为了凯瑞德的重要股东，如果可以要求信托公司披露这几个信托计划的委托人，或者进一步打开上市公司的其他股东名单，应该可以获得更多的信息。
场外配资之殇：平仓机制的设定
杠杆是场外配资的核心，而平仓是配资最重要的机制
1、当股价较买入成本下跌10%时，触发预警线，应第二天11点前补缴，否则可卖出股票，只至账户中现金资产超过50%，并不再执行买入指令；
2、当股价较买入成本下跌15%时，触发止损线，应于第二天9点半前补缴，否则卖出股票，且为不可逆的平仓；
3、当股票被ST时，于次日（金主账户）或二个交易日（信托账户）内全部卖出；
4、当股票被停牌的时候，对于金主账户，需要补缴买入股票市值总额30%的保证金，如不补缴，则每日按照0.2%支付违约金，在复牌时仍不补缴保证金的，则有权卖出；
5、当股票被停牌的时候，对于信托计划账户，如单票超过15%，应按照指数估值法进行调整，计算预警和补仓。
场外配资之防：散户的识别与应对
对于小散们而言，应懂得识别、判断和应对场外配资
1、查询公司股东名录，过去一年之内是否有大量的信托计划股东进入前十大股东。如果有多家信托股东，尤其是活跃在配资业务上一线信托公司，通过集合资产管理计划成为前十大股东，则应引起注意；
2、查询公司主要股东股权质押情况，是否在集合资产管理计划进入后有停牌、大股东增持计划。如果大股东股票质押了，或者股权比例较低，且存在疑似大量配资户，且大股东没有增持、停牌等防御性动作，则可以猜测配资户可能存在关联；
3、通过上市公司公布的股东名录，判断配资户进入的时间，大概推算持仓成本，进一步推算预警线和平仓线，在可能触发预警和平仓时，考虑风险，及时回避；
4、通过上市公司公布的股东名录，判断该只信托计划成立的大致时间（通过WIND持有其他股票情况验证），推算该只信托计划终止日（一般为成立日后1年）。在资管计划新规后，对于老的信托计划配资将无法续期，对于此类股票，应注意风险；
5、对于疑似存在配资的股票，如被停牌、ST，应高度关注风险。在复牌或者ST当天如未跌停，建议迅速撤离。
场外配资之攻：应对配资户举牌
对于通过配资户恶意举牌的股票，大股东的应对措施
1、和监管部门积极沟通，反映配资和举牌的情况；
2、如果有足够筹码，计算对方的平仓线和止损线，如股票连续跌停，则可能会触发对方的强制卖出；
3、停牌，停牌，停牌。增加对方的成本（按照1:4配资，则年化利息成本接近60%），且可能会让对方被迫缴纳停牌保证金；
4、计算对方借款合同/信托计划合同的到期日，在关键时间点再次停牌，给对方更大的压力；
5、配资相关合同中通常对股票的投资范围及比例有诸多限制（不得投资特别处理股票等），如果超出限制，金主账户和信托计划账户都必须限时清仓，上市公司可以合理利用相关条款达到应对目的。
啰啰嗦嗦写了这么多，其实重点是：资管新规要来了，通过信托3210或者318的配资以及由此衍生出的地下配资快要不能做了，翻翻手里的股票，如果有大量的疑似配资户，您就长点心吧~~~